【金融訊息】美國次級房貸形成原因

次級房貸成形原因
一、信用不佳的貸款人，以通常高出一般利率2 個百分點的利息貸入購屋貸款。有些貸款人甚至沒有收入，而是在掮客的協助下詐得房貸。這類貸款人通常是貸入利率調整型房貸，一旦聯準會升息時負擔加重，無法繳款的違約率便急速上升。由於詐騙狀況不明，次級房貸實際損失狀況難以估計。
二、獨立房貸承銷掮客靠推銷房貸賺取佣金，甚至向不可能付出房貸的人誘騙推銷房貸來衝業績。
三、依照某些州法律，雇用獨立掮客可規避房貸公司的法律責任，房貸公司大量雇用獨立掮客承作房貸。一家公司的房貸有時高達七成是透過這些獨立掮客承攬而來。
四、匯豐銀行（ HSBC ）等銀行從房貸公司買進次級房貸，轉賣給大型券商。匯豐今年第一季獲利馬上因次級房貸違約率上升而遭重創。
五、雷曼兄弟、貝爾斯登等華爾街券商大批買進次級房貸等房貸後，再發售以房貸作擔保的不動產抵押擔保證券（ MBS ）。
六、券商再包裝 MBS 、就學貸款以及其他衍生性金融商品，設計出各種抵押債務債券（CDO ）。某些 CDO再組合成另一種 CDO，成為以 CDO 擔保的CDO 。
七、標準普爾、惠譽等信評公司對CDO 商品給出評等。由於此類商品缺乏歷史紀錄，理論數學模型幾乎成為唯一的評等依據。
八、投資銀行、退休基金、避險基金、市政基金、校務基金等機構投資人依照信評公司給出的評等，買進以為是高評等、高收益、風險分散的 CDO商品。 2006年，估計有1,000 億美元次級房貸包裝進總額3,750億美元的 CDO，在美國市場銷售。

03/13  新世紀金融公司瀕臨破產 DJIA -2.0% S&P500 -2.04% Nasdaq -2.15%
06/22  Bear Stearns出現投資損失 DJIA -1.37% S&P500 -1.29% Nasdaq -1.07%
07/10  Moody、 S&P宣佈調降債評聲明  DJIA -1.09% DAX -1.84%  NIKKEI -1.11%
                                                      HSI -1.22%
08/03  Macquarie bank兩檔基金大幅虧損  DJIA -2.1%  DAX -1.31%   S&P500 -2.7%
08/09  BNP停止旗下三檔基金贖回  DJIA -2.83%  DAX -1.27%   HSI -2.88%(08/10)
                                                WTX – 2.74%

美國抵押貸款危機影響( 按日期 )
2007 年02 月13 日
美國抵押貸款風險出現   
滙豐控股為美次級房貸業務提撥18 億美元備抵壞賬   
美最大次級房貸公司Countrywide Financial Corp 減少放貸   
美國新世紀金融公司出盈利預警：去年四季度業績可能出現虧損
2007年 03 月12 日
房貸風險升高 美國新世紀金融公司瀕臨破產   
2007 年03 月14 日
美國房貸風險導致俄羅斯股市下跌2%   
2007 年04 月04 日
裁減半數員工新世紀金融申請破產保護   
2007 年04 月24 日
美國3 月份成屋銷量下降8.4% ，售屋繳貸恐更加困難
2007 年06 月 22日
美國抵押貸款危機再現美股重挫   
2007 年07 月10 日
次級抵押貸款債券評級降低全球金融市場震盪   
2007 年07 月19 日
貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解   
2007 年08 月01 日
澳洲麥格理銀行聲明旗下兩隻高收益基金投資者面臨25% 損失   
2007年 08 月05 日
美國第五大投行貝爾斯登總裁辭職   
2007 年08 月06 日
房地產投資信託公司American Home Mortgage 申請破產保護   
2007 年08 月09 日
法國最大銀行- 巴黎銀行宣佈捲入美國次級債全球大部分股指下跌   
美經濟隱憂再現金屬原油期貨和現貨黃金價格下跌   
2007 年08 月10 日
美次級債危機蔓延歐洲央行出手干預   
美聯儲發表聲明：將提供流動性促進市場運作秩序   
2007 年08 月11 日
世界各地央行48 小時內注資超3262 億美元救市   
美聯儲一天三次向銀行注資380 億美元以穩定股市   
  
股災何時了？聚焦三指標
美國次級房貸風暴橫掃全球金融市場，使得全球投資人面臨自六年前網際網路泡沫破滅以來最大的危機。然而這場風暴的威力到底有多大？會於何時結束？華爾街的分析師們莫衷一是，有人甚至認為其所造成的衝擊將一直持續到明年。
此一風暴在全球股市釀巨災，摩根士丹利全球股價指數八月到上週五止已重挫逾二％，七月則是下跌了二．二八％，新興市場的災情更是嚴重，摩根士丹利新興市場指數光是在八月就已大跌六．一％。
觀察指標 1
與次貸相關資產湧出求售，威力不容小覷。
然而這場風暴的威力底有多大，根本不得而知。美國RiverSource 投資公司的策略長喬伊表示，沒有人知道全球資產價值會有多少遭到蒸發，因為美國次級房貸有許多都是隱藏在一些並不透明的投資工具之中，根本難以估算。
根據瑞士信貸銀行上週所發布的一份報告指出，估計美國次級房貸市場目前規模在一兆美元左右，而違約部分則在二千億美元，此一數字高於美國聯準會主席柏南克上月所估算的一千億美元。然而這只是美國次級房貸市場的損失，還不包括後續引爆信用緊縮危機以及全球金融市場的損失。
美國TCW公司投資長高德萊奇表示，此一風暴對市場心理所造成的衝擊將一直持續到今年底都不會結束。他警告，未來幾個月大家將會看到與次級房貸相關資產大量湧現市場求售，規模可能高達數十億美元。
觀察指標 2
信用緊縮蔓延，留意公司債市場變化。
華爾街分析師認為未來情勢發展有幾個重點值得觀察。高德萊奇指出，他會注意此一風暴對各大銀行、對沖基金與退休基金可能造成的損失。他也表示，由於跡象顯示此一風暴所造成的信用緊縮問題已蔓延到公司債市場，他擔心在市場籌資遭遇阻礙下，企業資本投資也將減少，對經濟造成衝擊。
觀察指標 3
日圓後市漲跌，及工業國央行的動作。
喬伊的觀察重點則在市場心理。他表示，全球市場每每發生危機，美元與歐元一向是扮演避險天堂的角色，然而這一回卻是美元、歐元下跌，日圓上漲，這主要是由於近年來興起的日圓套利交易所致。由於日本利率相對偏低，投資人大量借進日圓轉而投資其他獲利相對較高的資產，如今全球市場豬羊變色，投資人深怕資產縮水，無法償還日圓債務，因而急忙平倉，將資產換成日圓。喬伊指出，如果未來幾周日圓持續上揚，即代表市場心理仍然不安。
他也指出，主要工業國的央行動作也是觀察重點。他表示，哪怕聯準會只是對未來將採降息動作稍有暗示，投資人可能就會大為寬心。
當然，也有人認為這場風暴的嚴重性其實被高估了。在網際網路泡沫時代被華爾街稱為「多頭總司令」的高盛投資策略長高恩表示，美股已經超跌一○ ％左右，而這通常代表是進場機會出現。她指出，標準普爾五百指數目前合理水準應在一千六百點，然而現在該指數已到一千四百五十點左右。

來源  主管轉寄電子郵件

【讀後心得】
前一陣子，最火紅的應該就是美國次級房貸的影響。造成國內的金融市場不小的波動，至今，隨然各家金融機構都說沒事，但外傷可能沒有，內傷可能傷得不輕，還是得看各家金融機構自己操作的手法，看看受傷的程度。從上面的圖示可以看出，跟台灣的卡債風暴有些類似，將不良債權賣給了資產管理公司，資產管理公司再包裝之後，再出售給投資銀行。不外乎都希望將風險降到最低，無奈的是，當一家宣布破產時，市場上漸漸傳出風聲，就會引起一般大眾的恐慌。近日的英國X石銀行即是如此。

[ 本帖最後由 5566 於 2007-9-18 14:32 編輯 ]